4.税前列支难，春联灵活用工成本高。

分行业来看，越越直纺织、能源、黑色行业的生产经营活动预期指数均连续4个月位于收缩区间，印证了其景气度下降主要源于增长预期弱化导致的库存去化。第三，春联制造业原材料价格指数大幅回落。

总体而言，越越直经济复苏仍在延续，但势能有待加强。第二，春联制造业原材料及高耗能行业是主要拖累。第一，越越直制造业供需两端同步走弱。

但从7月服务业PMI回落来看，春联疫情防控仍对经济复苏形成一定压力。7月制造业产成品库存、越越直原材料库存指数环比均有所下降，呈现出主动去库存特征。

纺织、春联能源、黑色等行业PMI继续位于收缩区间，是本月PMI回落的主要因素之一。

可见，越越直中国装备制造业增长势头较强，而部分工业原材料行业受经济增长预期切换影响而开启去库存，对7月制造业整体景气产生了明显拖累。第一，春联制造业供需两端同步走弱。

7月制造业、越越直建筑业从业人员指数再度下滑，服务业环比持平，三者绝对水平仍低于今年2月，稳就业依然面临挑战。从建筑业PMI的持续恢复来看，春联基建投资的实物工作量正加速形成，对总需求的拉动或将强化

从建筑业PMI的持续恢复来看，越越直基建投资的实物工作量正加速形成，对总需求的拉动或将强化。7月制造业景气下滑，春联受到纺织、能源、黑色行业的拖累较大。